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　　这不是五一视界第一次打击IPO。2020年12月、2023年12月，五一视界曾别离在科创板、北交所停止上市教导存案，不外均无下文。五一视界在招股书中暗示，近期内不筹算追求A股上市。

　　不外，从行业合作状况来看，今朝该行业的合作格式较为松懈将来科技开展图片，合作水平非常剧烈。五一视界估计，将来该行业的合作还将加重。

　　别的，18C章程还请求已贸易化的公司，近来一个管帐年度（经审计）特专科技营业的支出最少到达2.5亿港元。而2023年，五一视界的营收仅为2.56亿元群众币（约合2.73亿港元），略高于18C章程的划定。

　　需留意的是，五一视界仍未能完成红利。别的，跟着营收增长，该公司的商业及其他应收金钱激增，招致商业应收金钱减值吃亏增长，从而加重吃亏。

　　招股书显现，2021—2024年上半年，五一视界的商业及其他应收金钱减值吃亏别离为93万元、418.3万元、990.2万元、233.7万元，占税前吃亏的比例别离为0.64%、2.20%、11.38%、3.59%。

　　不外，跟着商业及其他应收金钱的激增，五一视界的商业应收金钱减值吃亏拨备显现发作式增加。招股书显现，2021—2024年上半年各期末，其商业应收金钱减值吃亏拨备别离为120万元、500万元、1420万元、1620万元。2023年底，五一视界的商业应收金钱减值吃亏拨备是2021年的超10倍。

　　11月29日，北京五一视界数字孪生科技股分有限公司（下称“五一视界”）正式向港交所递交招股书，打击“数字孪生第一股”。

　　从红利路子来看，五一视界的支出次要滥觞于51Aes、51Sim、51Earth这三大中心营业。此中信息科技的观点，51Aes营业是最次要的支出滥觞信息科技的观点，2023年其支出占比为79.8%。而早在2018年就已完成贸易化的51Sim营业，2023年其支出则仅为0.42亿元，营收奉献低于20%。

　　对此，五一视界暗示，该公司面对着提早付款及客户违约的信贷风险，从而将对其活动资金及财政情况形成倒霉影响。

　　招股书显现，2021—2024年上半年，五一视界的净吃亏别离为1.46亿元、1.90亿元、0.87亿元、0.65亿元，经调解净吃亏别离为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元，三年半累计吃亏3.74亿元。

　　12月17日，就市场份额及行业合作状况、红利才能、缩减研发用度、运营现金流连续净流出、应收账款激增、大客户为公司股东等成绩，时期投研向该公司投资者干系邮箱（发函并致电010-84**170讯问。12月18日、23日，时期投研屡次致电该公司，接耳目员暗示已向相干部分传达。停止发稿，对方仍未复兴。

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　　从账龄构造来看，陈述期各期末，五一视界一年内到期的商业应收款占比别离为74.95%、74.48%、75.07%将来科技开展图片，根本连结不变。

　　按照弗若斯特沙利文的数据，除支出在行业排名第一将来科技开展图片，五一视界仍是中国数字孪生行业中第一家一年内支出超越2.5亿港元的公司。

　　1. 弗若斯特沙利文数据与IDC冲突。按照弗若斯特沙利文的数据，按支出计较，2023年五一视界的市占率为2.4%，位列中国数字孪生处理计划行业第一。不外，按照IDC的陈述，2023年中国数字孪生处理计划行业市场份额的前七家企业中，未见五一视界的身影。

　　跟着国产游戏《黑神话：悟空》的爆火，数字孪生手艺以一种极新的方法走入人们的视野。在该游戏中，很多场景和修建都经由过程数字孪生手艺停止高精度扫描，以到达极致的体验。《黑神话：悟空》的胜利，无疑提拔了市场对数字孪生手艺的存眷度，关于鞭策该手艺的开展有偏重要意义。

　　2023年，五一视界在这场所作中脱颖而出。其招股书显现，按照弗若斯特沙利文的数据，根据支出计较，2023年五一视界以2.56亿元的支出拿下中国数字孪生处理计划市场2.4%的份额，位列行业第一，而行业前五的市场份额合计仅为8%。

　　别的，中商财产研讨院2024年2月公布的《2024年中国数字孪生行业市场远景猜测研讨陈述》显现，2023年纪字孪生处理计划供给商TOP 50中，神州控股（、软通动力（301236.SZ）、海尔智家（600690.SH）位列前三，而此中五一视界也未上榜。

　　数字孪生行业或面对贸易化落地难的成绩。按照IDC公布的《中国数字孪生处理计划市场份额，2023》陈述，今朝数字孪生处于大范围建立期间，落天文论和场景使用立异上还处于探究阶段。

　　招股书显现，2021—2024年上半年各期末，五一视界的商业及其他应收金钱别离为0.63亿元将来科技开展图片、0.76亿元、1.08亿元、0.96亿元，占同期末活动资产的比例别离为22.11%、30.07%、40.02%、19.84%。

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　　五一视界是数字孪生行业的“玩家”之一，中心营业分为三类：51Aes（数字孪平生台）、51Sim（协作数据与仿线Earth（数字地球平台），贸易化工夫别离为2015年、2018年、2022年；2023年，这三大营业支出占总营收的比重别离为79.8%、16.6%、3.6%。

　　虽然2023年五一视界的支出位列行业第一，但数字孪生行业正显现出剧烈的合作态势，各种供给商都在争相停止高速的手艺迭代与产物更新，行业内的洗牌风险仍存。到了2024年上半年，五一视界的营收同比增速大幅下滑。招股书显现，2024年上半年，五一视界的营收仅为0.33亿元，同比增速降至12.28%。

　　五一视界此次挑选以18C特专科技公司新规的尺度向港股倡议冲刺。本年8月，港交所修正了部门18C章程，将已贸易化公司市值门坎从60亿港元下调至40亿港元。在IPO前，五一视界最初一笔融资的投后估值为44亿元群众币（约合47亿港元）。

　　时期投研留意到，国际数据公司IDC本年6月公布的《中国数字孪生处理计划市场份额，2023》陈述显现，2023年，中国数字孪生处理计划的市场范围为25亿元。此中，吉奥时空信息手艺股分有限公司和超图软件（300036.SZ）别离以10.8%、10.7%的市场份额位列第1、第二，而北京优锘科技股分有限公司、北京睿呈时期信息科技有限公司均以0.7%的市场份额并列第六。在行业前七家企业中，未见五一视界的身影。

　　3. 商业及其他应收金钱减值吃亏激增，加重团体吃亏。陈述期各期末，五一视界商业及其他应收金钱激增，面对提早付款及客户违约的风险。同期，其商业及其他应收金钱减值吃亏大幅增加，加重吃亏状况。

　　五一视界是一家努力于克隆地球5.1亿平方千米的科技公司。但是，弘大的愿景下，该公司的营收其实不高，2023年为2.56亿元群众币（约合2.73亿港元），仅略高于港股18C上市划定规矩中划定的已贸易化公司近来一年支出最少达2.5亿港元的尺度。

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　　详细来看，五一视界的商业及其他应收金钱次要由第三方的商业应收账款组成。招股书显现，2021—2024年上半年各期末，五一视界的第三方商业应收账款别离为0.55亿元、0.66亿元、0.97亿元、0.85亿元，占商业及其他应收金钱的比例别离为86.68%、86.45%、89.74%、89.06%。

　　今朝，数字孪生处理计划市场范围端庄历高速增加。五一视界招股书显现，中国数字孪生处理计划的市场范围由2019年的27亿元增加到2023年的107亿元，2019—2023年的年复合增加率为40.8%，增速高于环球市场；估计到2028年，中国数字孪生处理计划的市场范围将增加至660亿元，2023—2028年的复合年增加率为43.8%。

　　2. 年支出委曲过线，吃亏成绩仍未处理。2021—2023年（下称“陈述期”），五一视界的营收固然快速增加，但2023年的支出仅为2.56亿元，委曲到达港交所的请求。从中心营业看，早在2018年就完成贸易化的51Sim营业，2023年其支出仍不到1亿元。别的，该公司面对连续吃亏，2021—2024年上半年，累亏已达3.74亿元。

　　招股书显现，陈述期各期，五一视界的支出别离为1.26亿元、1.70亿元、2.56亿元，年复合增加率高达42.56%。此中，2022—2023年，五一视界的营收同比增速别离为34.79%、50.79%。

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