中证野生智能主题指数拔取为野生智能供给根底资本、手艺和使用撑持的公司当选代替表性公司作为样本股，反应野生智能主题公司的团体表示

　　中证野生智能主题指数拔取为野生智能供给根底资本、手艺和使用撑持的公司当选代替表性公司作为样本股，反应野生智能主题公司的团体表示。该指数身分股笼盖野生智能高低流财产，活动性优良，分歧猜测净利润增速较快，具有较好的开展潜力。

　　注：文中陈述节选自天风证券研讨所已公然辟布研讨陈述，详细陈述内容及相干风险提醒等详见完好版陈述。

　　停止2023年2月17日，CS 野生智指数身分股在全市场散布以下。该指数身分股中共有21只来自沪深300，权重占比为63.52%；17只来自中证500，权重占比为23.81%；12只来自中证1000，权重占比为12.67%。

　　ChatGPT是由OpenAI公司于2022年11月公布的谈天机械人模子，因为更类人的智能化表示，其推出后遭到普遍存眷。上线月，微软CEO暗示方案将ChatGPT等野生智能东西整合到一切产物中，并作为平台供给给其他企业利用，今朝微软已推出集成ChatGPT全新Bing搜刮效劳。ChatGPT基于Transformer算法，引入RLHF（基于人类反应的强化进修）办法，展现了AI大模子使用的潜力，AI行业开展无望加快。2023年1月微软颁布发表向 OpenAI 停止一项为期多年、代价数十亿美圆的投资。百度大模子新项目文心一言（ERNIE Bot），其将于 2023 年 3 月正式上线，今朝已有包罗互联网野生智能利与弊辩说、媒体、金融、保险、企业软件等行业的300家头部企业颁布发表参加百度“文心一言”生态野生智能是甚么学的。

　　（1）对样本空间内股票根据近来一年（新股为上市以来）的 A 股日均成交金额由高到低停止排名，剔除排名后 20%的股票；

　　巨子坚决投入，开启AI新海潮。2023年1月18日，微软颁布发表将于3月尾前在环球裁人1万人，约占员工总数的5%；1月23日微软在其官方博客颁布发表，已与OpenAI扩展协作同伴干系野生智能是甚么学的，微软将向 OpenAI 停止一项为期多年、代价数十亿美圆的投资，以加快其在野生智能范畴的手艺打破，此前微软已别离于2019年和2021年对OpenAI停止投资。1月20日，谷歌母公司Alphabet颁布发表将裁人约1.2万人，占该公司员工总数的6%以上，同时谷歌CEO暗示，公司将会进一步聚焦AI手艺中心营业的研发投入。

　　风险提醒：ChatGPT使用不及预期、AI手艺开展不及预期、AI使用落地不及预期、本陈述基于指数汗青数据阐发，市场情况、政策变更等身分皆能够使得指数投资代价阐发生效野生智能是甚么学的。

　　GPT引入新的模子锻炼办法，AI行业开展无望加快。GPT经由过程Transformer为根底的预锻炼言语模子，此前已宣布GPT-1、GPT-2、GPT-3三个模子，ChatGPT是对GPT-3模子（又称为GPT-3.5）微调后开辟出来的对话机械人。ChatGPT引入了RLHF（基于人类反应的强化进修）办法，办法分为三个步调：1）有监视的调优：预锻炼的言语模子在大批已标注的数据长进行调优，以进修从给定的 prompt 列表天生输出的有监视的战略（SFT模子）；2）模仿人类偏好：标注者们对相对大批的SFT模子输出停止投票野生智能是甚么学的，创立一个由比力数据构成的新数据集，锻炼嘉奖模子（RM）；3）近端战略优化（PPO）：利用RM作为强化进修的优化目的，操纵PPO算法微调SFT模子。我们以为，ChatGPT的胜利展现出AI大模子的使用潜力，新办法的引入无望加快NLP算法及AI行业开展。

　　中国事环球野生智能第二大市场，估计增速无望环球第一。按照沙利文的陈述，2020年中国野生智能市场范围为295亿元，估计2025年到达1671亿元，年复合增速为41.5%，此中软件市场范围占比将由2020年的9%提拔至2025年的24.1%。

　　以2019年1月2日至2023年2月17日为样本期，CS野生智指数年化收益率为3.94%，颠簸率为29.47%，夏普比为0.28，最大回撤为45.12%。2023年以来，收益率为16.62%，该指数功绩有明显改进。

　　（3）在待选样本中，根据已往一年日均总市值由高到低排名，拔取不超越100 只股票组成指数样本股。

　　停止2023年2月17日，根据中信一级行业分别，CS 野生智指数身分股中属于计较机和电子行业的身分股权重合计87.49%；根据中信三级行业分别，该指数中身分股权重较高的行业为集成电路、行业使用软件和安防，占比别离为20.96%、16.81%和12.74%。该指数身分股笼盖野生智能高低流财产，具有较好的行业代表性。

　　ChatGPT智能化表示激发行业高潮。ChatGPT是由OpenAI公司于2022年11月公布的谈天机械人模子，能够经由过程对话情势完成交互，可以答复持续成绩，认可毛病，质疑禁绝确的条件，并拒毫不公道的需求。ChatGPT的对话互动能够完成一般谈天、信息征询、撰写诗词作文、修正代码等，因为更类人的智能化表示，ChatGPT推出后遭到普遍存眷，上线月，微软CEO暗示方案将ChatGPT等野生智能东西整合到一切产物中，并作为平台供给给其他企业利用。

　　以2015年7月31日至 2023 年2月17日为样本期，CS野生智指数的市盈率为52.30倍，汗青分位点为53.80%；该指数的市净率为4.20倍，汗青分位点为29.20%，今朝CS野生智指数估值处于刊行以来的汗青偏低程度。

　　算法：野生智能“策动机”，深度进修是支流标的目的。2006年深度进修算法的提出使AI进入新开展阶段，其经由过程卷积的方法，代替了机械进修中特性提取环节。我们以为，比年AI使用的繁华滥觞于AI算法连续打破立异，并且是在大数据、大算力的撑持下阐扬出较大的能力。深度进修典范算法包罗卷积神经收集（CNN）、递归神经收集（RNN）、前馈神经收集（FNN）、天生对立收集（GAN）等。2017年谷歌提出Transformer算法，尔后Transformer普遍应于天然言语处置，并逐渐在计较机视觉等范畴使用，OpenAI近来公布的ChatGPT也是以此为根底构建。

　　中证野生智能主题指数拔取为野生智能供给根底资本、手艺和使用撑持的公司当选代替表性公司作为样本股，反应野生智能主题公司的团体表示。该指数身分股笼盖野生智能高低流财产，活动性优良，分歧猜测净利润增速较快，具有较好的开展潜力。

　　中原中证野生智能ETF由李俊师长教师担纲基金司理。李俊师长教师于2008年12月参加中原基金办理有限公司，曾任数目投资部研讨员、基金司理助理等。停止2022Q4，李俊师长教师在管基金共 19 只（仅统计初始基金），合计范围310.74亿元。

　　环球野生智能财产范围快速增加，软件占比提拔。跟着数据量的增加及相干庞大性不竭增长，传统软件没法处置、阐发及提取此中有效的信息，发生野生智能手艺需求。按照沙利文的陈述，2020年环球野生智能手艺收入（包罗硬件、软件、效劳）为687亿美圆野生智能利与弊辩说，估计2025年到达2212亿美圆，年复合增速到达26.3%。此中野生智能软件收入占比将进步，估计2025年环球野生智能软件市场范围将到达1218亿美圆，占总收入比例到达55.1%，2020-2025年复合增速到达31.9%。

　　本文彩用Wind的分歧猜测净利润数据，停止2023年2月17日，CS野生智指数2022、2023和2024年的分歧猜测净利润别离为488.03 亿元、681.47亿元和878.02亿元，增加率别离为1.33%、39.64%和28.84%。该指数的分歧猜测净利润增速较快，各机构看好该指数身分股的将来开展潜力。

　　数据：野生智能“燃料”，环球数据量指数级增加。深度进修算法是鞭策野生智能手艺打破性开展的枢纽手艺实际，大批锻炼数据的锻炼支持是深度进修算法的根底。锻炼数据越多、越完好、质量越高，模子揣度的结论越牢靠。按照Dimensional Research的环球调研陈述，72%的受访者以为最少利用超越10万条锻炼数据停止模子锻炼，才气包管模子的有用性和牢靠性。按照中国信通院数据，到2035年，环球数据量将达2142ZB，是2020年纪据量的45-46倍。数据量的指数级增加无望为野生智能财产开展供给“燃料”。

　　中证野生智能主题指数拔取为野生智能供给根底资本、手艺和使用撑持的公司当选代替表性公司作为样本股，反应野生智能主题公司的团体表示。中证野生智能主题指数的样本股每半年调解一次，样本股调解施行工夫别离是每一年 6 月和 12 月的第二个礼拜五的下一买卖日。

　　ChatGPT是由OpenAI公司于2022年11月公布的谈天机械人模子，因为更类人的智能化表示，其推出后遭到普遍存眷。上线月，微软CEO暗示方案将ChatGPT等野生智能东西整合到一切产物中，并作为平台供给给其他企业利用，今朝微软已推出集成ChatGPT全新Bing搜刮效劳。ChatGPT基于Transformer算法，引入RLHF（基于人类反应的强化进修）办法，展现了AI大模子使用的潜力，AI行业开展无望加快。2023年1月微软颁布发表向 OpenAI 停止一项为期多年、代价数十亿美圆的投资。百度大模子新项目文心一言（ERNIE Bot），其将于 2023 年 3 月正式上线，今朝已有包罗互联网、媒体、金融、保险、企业软件等行业的300家头部企业颁布发表参加百度“文心一言”生态。

　　野生智能模子的使用分为锻炼、推理两大环节。我们以为，数据与算力是模子锻炼的根底，算法是模子完成途径，比年野生智能的快速开展得益于三大体素配合前进。数据方面，大批锻炼数据的锻炼支持是AI算法的根底，环球数据量的指数级增加无望为野生智能财产开展供给“燃料”；算力方面，AI模子锻炼依靠大批算力撑持，此中AI芯片是中心，而GPU占有绝大部门份额；算法方面，深度进修是支流标的目的，比年AI使用的繁华滥觞于AI算法连续打破立异，2017年谷歌提出Transformer算法，尔后Transformer普遍应于天然言语处置，并逐渐在计较机视觉等范畴使用。

　　野生智能收入曾经成为撑持企业数字化转型收入的主力之一。跟着数字经济开展，企业主动打造火速反响机制，促进精益化办理，提拔构造立异才能，鼎力投资数字化转型相干手艺，出格是在野生智能范畴。野生智能收入曾经成为撑持企业数字化转型收入的主力之一。按照IDC数据，环球范畴内，企业在包罗硬件、软件和效劳在内的野生智能（AI）市场的手艺投资增速将明显高于数字化转型（DX）收入和GDP增速。

　　海内来看，2月7日，百度颁布发表大模子新项目文心一言（ERNIE Bot），其将于 2023 年 3 月正式上线，今朝已有包罗互联网、媒体、金融、保险、企业软件等行业的300家头部企业颁布发表参加百度“文心一言”生态；2月8日，科大讯飞AI进修机、讯飞闻声将成为天然语音处置大模子手艺领先落地的产物，将于本年5月6日停止产等级公布。

　　数据野生智能利与弊辩说、算力、算法是野生智能三要素。野生智能模子的使用分为锻炼、推理两大环节。我们以为，数据与算力是模子锻炼的根底，算法是模子完成途径，比年野生智能的快速开展得益于三大体素配合前进。

　　算力：野生智能“底座”，AI芯片是中心。野生智能模子的锻炼依靠大批算力撑持，海量算力是大范围锻炼及消费野生智能模子的条件。数据海量增长，算法模子越发庞大，使用处景的深化和开展，带来了对算力需求的快速提拔。按照《2022-2023中国野生智能计较力开展评价陈述》，2021年中国智能算力范围达155.2 每秒百亿亿次浮点运算（EFLOPS），2022年智能算力范围将到达268.0EFLOPS，估计到2026年智能算力范围将进入每秒十万亿亿次浮点计较（ZFLOPS）级别，到达1,271.4EFLOPS，2021-2026年时期年复合增加率达52.3%，而同期通用算力范围年复合增加率为18.5%。AI芯片特地用于处置野生智能相干的计较使命，其架构针对野生智能算法和使用停止特地优化，具有高效处置大批构造化和非构造化数据的特性。AI芯片范例包罗GPU、NPU、ASIC、FPGA等，此中GPU是次要的野生智能加快芯片，按照《2022-2023中国野生智能计较力开展评价陈述》，2021年GPU占有中国AI芯片约89%的份额。

　　将全市场的股票根据已往一年的日均成交额分为5组，按照身分股权重计较，停止 2023年2月17日，CS 野生智指数中处于头部20%区间的身分股权重占比为81.70%，处于次高组的权重占比为14.00%，处于中心组的权重占比为4.31%，活动性优良。

　　野生智能模子的使用分为锻炼、推理两大环节。我们以为，数据与算力是模子锻炼的根底，算法是模子完成途径野生智能利与弊辩说，比年野生智能的快速开展得益于三大体素配合前进。数据方面，大批锻炼数据的锻炼支持是AI算法的根底，环球数据量的指数级增加无望为野生智能财产开展供给“燃料”；算力方面，AI模子锻炼依靠大批算力撑持，此中AI芯片是中心，而GPU占有绝大部门份额；算法方面，深度进修是支流标的目的，比年AI使用的繁华滥觞于AI算法连续打破立异，2017年谷歌提出Transformer算法，尔后Transformer普遍应于天然言语处置野生智能是甚么学的，并逐渐在计较机视觉等范畴使用。

　　2023年以来，跟着野生智能主题热度增长，该基金范围和活动性均有所提拔。停止2023年2月17日，该基金范围为7.92亿元，已往一个月日均成交额为1700万元。

　　按照钛媒体报导，2 月8 日微软颁布发表推出集成ChatGPT 的全新Bing 搜刮效劳，和集成AI 帮助的Edge 阅读器。新版Bing 带有一个扩大的谈天框，它如今能够做的不单单是答复究竟成绩和为你供给各类链接野生智能利与弊辩说，在ChatGPT 的协助下，它还可以为你立即天生各类本性化的计划、倡议、阐发等，处理更庞大的搜刮成绩。

　　野生智能财产链包罗根底层、手艺层和使用层。此中，根底层是野生智能财产的根底，次要是包罗AI芯片等硬件设备及云计较等效劳平台的根底设备、数据资本，为野生智能供给数据效劳和算力支持；手艺层是野生智能财产的中心，以模仿人的智能相干特性为起点，构建手艺途径；使用层是野生智能财产的延长，集成一类或多类野生智能根底使用手艺，面向特定使用处景需求而构成软硬件产物或处理计划。